Hefboomfondsen: Van Jones tot vandaag, met een focus op de Belgische markt



Dovnload 495.56 Kb.
Pagina1/15
Datum20.08.2016
Grootte495.56 Kb.
  1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   15


Woord vooraf
Dit eindwerk “Hefboomfondsen: Van Jones tot vandaag, met een focus op de Belgische markt” werd geschreven voor het behalen van de graad van Licentiaat in de Handelswetenschappen.
Eerst en vooral wil ik mijn promotor, dhr. Olivier Gillier, bedanken voor het advies en de steun die hij mij gegeven heeft bij het schrijven van dit werk.
Graag dank ik ook de heren Jan De Spiegeleer en Christiaen Philipsen, die tijd wilden vrijmaken voor een interview.
Verder ook dank aan de heren Willy Van Cauwelaert, Pascal Paepen en Bart Caers, die me met raad en daad bijstonden.
Natuurlijk kunnen ook mijn ouders in dit rijtje niet ontbreken, voor hun steun en geduld, dank.
Willem Bonneux

2e Verkort Handelswetenschappen



Inhoudsopgave





Inleiding 10

1 Absolute versus relatieve rendementen, over α en β 12

1.1 Rendementen 12

1.1.1 Absolute rendementen: α 12

1.1.2 Relatieve rendementen: β 13

1.2 Risico’s 15

1.2.1 Onsystematische risico’s: α 15

1.2.2 Systematische risico’s: β 17

1.3 Markowitz en het Capital Asset Pricing Model 20

2 Historiek 21

2.1 A.W. Jones 21

2.2 A.W. Jones & Co, het eerste hefboomfonds 22

2.3 3 historische kenmerken van het Marktneutrale Model 27

2.3.1 Long/Short equity 28

2.3.1.1 Analysevormen 28

2.3.1.2 Stijl 33

2.3.1.3 Long en Short combineren in één portefeuille 39

2.3.1.4 Voorbeelden van Long- en Short posities 40

2.3.2 Hefboomwerking 43

2.3.2.1 Margin trading 43

2.3.2.2 Opties en futures 45

2.3.3 Management fees 47

2.4 Verder verloop 49

2.4.1 Ontwikkeling van een industrie 49

2.4.2 Van Equity Hedging naar Equity Market Neutral 50

3 Hefboomfondsen vandaag 52

3.1 De industrie in se 52

3.1.1 Explosieve groei 52

3.1.2 Doelgroep 54

3.1.3 Regelgeving 56

3.1.3.1 Algemeen 56

3.1.3.2 Belgische regelgeving 57

3.1.4 Performance 58

3.1.4.1 Enkele begrippen i.v.m. risico 58

3.1.4.2 Risk-adjusted performance measures 59

3.2 Strategieën 63

3.2.1 De strategieën in se 63

3.2.1.1 Directional/tactical 64

3.2.1.2 Event driven 65

3.2.1.3 Arbitrage 67

3.2.2 De cijfers achter de strategieën 69

3.3 Optimaal investeren in hefboomfondsen 73

3.3.1 Voordelen van hefboomfondsen t.o.v. gewone fondsen 73

3.3.2 Asset allocation mét hefboomfondsen 75

3.4 Kritiek op hefboomfondsen 77

3.4.1 Marktontwrichtende werking 77

3.4.2 Bubbelvorming 79

4 Focus op… 79

4.1 Funds of hedge funds 80

4.1.1 Waarom funds of funds? 80

4.1.2 Een dakfonds in de praktijk 82

4.2 Belgische en Amerikaanse hefboomfondsen 84

4.2.1 Belgische hefboomfondsen 84

4.2.1.1 KBC Life Long Short Quant Global 84

4.2.1.2 Erasmus Capital 86

4.2.2 Amerikaanse hefboomfondsen 87

4.2.2.1 Aptus Capital Offshore Fund 88

4.2.2.2 Permal Long Short Equity Global Holdings 89

4.2.3 Een vergelijking 90

5 De toekomst van hefboomfondsen 94

5.1 Consolidatie binnen de sector 94

5.2 Nieuwe markten en strategieën 95

5.2.1 Islamic Hedge Funds 95

5.2.2 Indexfondsen 95

5.3 Conclusie 97

6 Bibliografie 100

6.1 Boeken 100

6.2 Cursussen 100

6.3 Artikels 101

6.4 Internet 104

6.5 Rapporten en papers 106

6.6 Presentaties 106

6.7 Woordenboeken 107

6.8 Koninklijke besluiten 107

6.9 Mondelinge en schriftelijke mededelingen 107

7 Bijlage 1 109




Lijst van figuren, tabellen en grafieken








Figuren

Figuur 1: Het portefeuillerisico 15

Grafiek 1: Het koersverloop van Solvay 18

Figuur 2: De long positie 23

Figuur 3: De short positie 25

Tabel 1: Een vergelijking tussen een gehedgede en een niet gehedgede portefeuille 25

Figuur 4: Technische analyse van General Electric 33

Grafiek 2: Het koerverloop van Mamma.com 40

Grafiek 3: Het koersverloop van Boyd Gaming 41

Grafiek 4: Het koersverloop van Cardinal Health 42

Tabel 2: Hefboomwerking door margin trading 44

Tabel 3: Hefboomwerking door option trading 46

Figuur 5: De groei van het totale belegde kapitaal in hefboomfondsen 52

Tabel 4: Een voorbeeld van de Sharpe Ratio 60

Tabel 5: Een voorbeeld van de Treynor Ratio 61

Tabel 6: Een voorbeeld van de Jensen Alpha 63

Grafiek 5: Het gewicht van de belegde assets per hefboomfondsstrategie 69

Tabel 7: Risk-adjusted performance per hefboomfondsstrategie 71

Grafiek 6: Performance versus Volatiliteit per hefboomfondsstrategie 71

Grafiek 7: De performance van hefboomfondsen in negatieve S&P 500 kwartalen 74

Grafiek 8: Een stabielere return met hefboomfondsen 74

Figuur 6: De Efficient Frontier 75

Figuur 7: De Efficient Frontier mét hefboomfondsen 76

Grafiek 9: Een stabieler rendement met dakfondsen 80

Grafiek 10: Asset allocation per beleggingsstrategie bij het Magnum Bull & Bear dakfonds 82

Tabel 8: De risk-adjusted return van het Magnum Bull & Bear dakfonds 83

Tabel 9: Een vergelijking van de Belgische en de Amerikaanse fondsen 91




Grafieken

Grafiek 1: Het koersverloop van Solvay Error: Reference source not found

Grafiek 2: Het koerverloop van Mamma.com Error: Reference source not found

Grafiek 3: Het koersverloop van Boyd Gaming Error: Reference source not found

Grafiek 4: Het koersverloop van Cardinal Health Error: Reference source not found

Grafiek 5: Het gewicht van de belegde assets per hefboomfondsstrategie Error: Reference source not found

Grafiek 6: Performance versus Volatiliteit per hefboomfondsstrategie Error: Reference source not found

Grafiek 7: De performance van hefboomfondsen in negatieve S&P 500 kwartalen Error: Reference source not found

Grafiek 8: Een stabielere return met hefboomfondsen Error: Reference source not found

Grafiek 9: Een stabieler rendement met dakfondsen Error: Reference source not found

Grafiek 10: Asset allocation per beleggingsstrategie bij het Magnum Bull & Bear dakfonds Error: Reference source not found



  1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   15


De database wordt beschermd door het auteursrecht ©opleid.info 2017
stuur bericht

    Hoofdpagina