Hefboomfondsen: Van Jones tot vandaag, met een focus op de Belgische markt



Dovnload 495.56 Kb.
Pagina12/15
Datum20.08.2016
Grootte495.56 Kb.
1   ...   7   8   9   10   11   12   13   14   15

5De toekomst van hefboomfondsen

In dit laatste deel een overzicht van trends die op dit moment de kop opsteken of die zich al meer gemanifesteerd hebben. Houd in gedachten dat men in elke tak van zaken moet blijven innoveren om voor te blijven op de concurrentie. Zo ook in de hefboomfondssector.132




5.1Consolidatie binnen de sector

Na de ongelooflijke groeispurt binnen de sector zien we nu een aantal dingen gebeuren. Ten eerste worden er veel fondsen overgenomen door andere fondsen. Vooral funds of funds gaan andere fondsen overnemen om zo, via externe groei, makkelijker aan schaalvergroting kunnen te doen. Volgens Paulina Skypala en Deborah Brewster in de Financial Times doen ze dit ook om zo een gemakkelijk bijkomend inkomen te genereren, en dit door de management fees op die eerder voor het overgenomen fonds golden. 133

Banken gaan ook zelf hefboomfondsen overnemen omdat ze mee een vinger in de pap willen. Pogingen om zelf interne hefboomfondsen op te richten stootten op moeilijkheden. Wat bijvoorbeeld met de fee structuur die voor hedge fund managers veel lucratiever is dan voor de managers van gewone fondsen? Niet moeilijk dat als men deze twee verschillende structuren onder één dak zet, men conflicten gaat uitlokken. Langs de ene kant wil het gewone fondsmanagement een grotere vergoeding indien de hedge fund managers hun ‘reguliere’ fees bekomen, wat onmogelijk te betalen is. Langs de andere kant gaat het kruim van het hefboomfondsmanagement natuurlijk onmiddellijk weg indien hun fee niet aan hun eisen voldoet. Vandaar dat de banken externe entiteiten deels of helemaal gaan overnemen en die zo onafhankelijk mogelijk gaan laten opereren, ver weg van hun gewone fondsen. JP Morgan Chase nam bijvoorbeeld in oktober 2004 een participatie in High Bridge Capital Management terwijl Lehman Brothers druk overleg pleegt met GLG Partners.134

Zulke hefboomfondsen onder de vleugels van een bank krijgen natuurlijk operationele voordelen tegenover hun onafhankelijke concurrentie. Zo kunnen ze goedkopere financiering bekomen, beter shortposities, een berg aan interne research… Van de andere zijde kan men zich dan ook gaan afvragen of deze afhankelijke fondsen wel objectief gaan handelen en niet ten voordele van de bank. Diens brood men eet…

Desalniettemin blijft de consolidatiebeweging binnen de sector een niet mis te verstane trend.

5.2Nieuwe markten en strategieën

Stilstand is achteruitgang! Strategieën die gisteren baanbrekend waren, worden vandaag door iedereen toegepast, met als gevolg dat de marges afnemen. Als er ergens hoge marges te rapen zijn, komen er natuurlijk ook andere partijen op af die dan samen de marges naar beneden gaan concurreren.

Vandaar is het noodzakelijk om blijvend nieuwe markten en strategieën aan te boren.


5.2.1Islamic Hedge Funds

Islamic Finance bekleedt een heel eigen rol binnen de financiële wereld. De Islamitische gemeenschap heeft immers een financieel systeem, in overeenstemming met met de wetten en de gebruiken van de Koran en dus de Shariah. Zo zijn bijvoorbeeld interest en speculatie verboden. Ook is het verboden te beleggen in vervuilende bedrijven, wapenfabrikanten, tabaks-, alcohol- en pornoproducenten… Het hele systeem heeft in feite raakpunten met het ethische beleggen wat wij hier kennen. 135

Deze tot nu toe vrij kleine Islamitische markt (300 biljoen USD) groeit als kool, jaarlijks zo’n 25% sinds 1998. Zo komt ze dus in het schootsveld van ons financieel systeem, dat er wel brood in ziet. In oktober 2004 werd het eerste Islamic Hedge Fund ter wereld, het Shariah Equity Opportunity Fund, gelanceerd door een Amerikaanse fondsmanager, Eric Meyer, samen met een legertje advocaten en Korangeleerden. Doelgroep zijn high net worth individuals en institutionelen uit de golfregio, instapprijs: 10 miljoen USD.136137

Net als de Islamitische wereld zijn er natuurlijk ook andere ‘emerging markets’ die nieuwe opportuniteiten bieden. Zo zijn er sinds kort ook fondsen actief in China. Zeker sinds dat land in 2001 tot de WTO toetrad stromen er meer en meer institutionelen toe.




5.2.2Indexfondsen

Indexfondsen, beleggingsfondsen die enkel een bepaalde index passief gaan volgen en daardoor goedkoper zijn dan actief beheerde fondsen, zijn al een tijdje heel populair, om de genoemde reden. Door een index te volgen bieden die fondsen een grote diversificatie in één product. Vanzelfsprekend betekenen deze indexfondsen een dreiging voor conventionele fondsen.138

Sinds kort gaan ook funds of hedge funds concurrentie krijgen van deze indexfondsen. Hedge Fund Research gaat namelijk samen met de banken Dresdner Kleinwort Wasserstein, Bear Stearns, Lehman Brothers en Barclay Capital acht strategiefondsen aanbieden en één wereldwijd indexfonds aanbieden. Deze fondsen zullen de indexen volgen die HFR al sinds 1993 gebruikt om de prestaties van hedge funds te meten. Zowel institutionele als particuliere beleggers behoren tot de doelgroep.

Het hoeft geen betoog dat deze indexfondsen ook daadwerkelijk de funds of funds zware concurrentie kunnen aandoen. De management fees bijvoorbeeld zijn veel lager vergeleken met de dubbele lading fees die funds of funds kenmerkt.


Dat hefboomfondsen zich niet noodzakelijk enkel op de financiële markten begeven, maar zich ook op de markten van private equity en op de grondstoffenmarkten storten is weer een teken aan de wand van hun onstuitbare innovatiedrang.139 Hedge funds begeven zich zelfs op de klassieke leningenmarkt.140 Ook emerging markets zoals China blijven hedge funds aantrekken.141

Al die innovaties zorgen ook voor wrijvingen met de reeds aanwezige spelers in die markten. Zo waarschuwt men bijvoorbeeld voor de inmenging van hedge funds in de markt van de leveraged buy outs. Men twijfelt eraan of hefboomfondsen wel de nodige expertise in huis hebben om dergelijke transacties tot een goed einde te brengen.142

Die innovatiedrang wordt ook aangewakkerd door de afwezigheid van volatiliteit op de financiële markten. Door dat gebrek aan volatiliteit zijn de inefficiënties veel kleiner zodat er minder kansen zijn op winstgevende transacties.



1   ...   7   8   9   10   11   12   13   14   15


De database wordt beschermd door het auteursrecht ©opleid.info 2017
stuur bericht

    Hoofdpagina